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内蒙一机:装甲车辆绝对龙头 业绩进入高增长阶段

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩

  事件:

  内蒙一机发布半年报:报告期内,公司实现营业收入50.82亿元,同比增长10.91%;实现归母净利润2.89亿元,同比增长47.28%;实现扣非后归母净利润2.64亿元,同比增长35.57%。

  投资要点:

  收入四平癫痫医院有哪些稳增费用减少,业绩大幅增长。报告期内,公司收入稳步增长,毛利率维持稳定;期间费用率降低至4.35%,减少1.15个百分点;此外,减值损失减少0.18亿元、投资收益增加0.14亿元;综合影响下,公司归母净利润增加0.93亿元,同比增长47.28%。公司货币资金高达76.39亿元,强大的财务实力为公司经营提供了有力的保障。

  陆军机械化建设,业绩增长动力十足。长沙最好的癫痫病医院在哪里公司是我国主战坦克和轮式车辆研制生产基地,产品覆盖履带、轮式、火炮三大系列,在装甲车辆领域处于绝对的龙头地位。现代化陆军向全域机动转型发展,老旧装甲更新换代、轮式装甲装备率提升需求明确,装甲车辆建设进入高景气周期。2018年上半年,公司军品订货创下新高,目前预收账款达到52.53亿元,相比期初增长58.70%,后续业绩释放可期。

  未来三年采购创新高,铁路黑龙江儿童癫痫专科医院车辆有望继续增长。中铁总计划未来三年新购置货车21.6万辆,接近过去五年的两倍,采购金额高达千亿。公司是国内除中国中车以外最大的铁路货车供应商,2017年铁路货车收入16.3亿元,随着中铁总订单的逐渐释放,公司铁路货车收入规模有望进一步提升,对公司业绩形成有效支撑。

  盈利预测和投资评级:买入评级。陆军转型发展对装甲公司需求明确,公司作为绝对龙头充分受益,小孩为什么会患上癫痫病?业绩进入高增长阶段,铁路货车需求增加进一步增厚业绩。预计2018-2020年归母净利润分别为6.80亿元、8.49亿元以及9.97亿元,对应EPS分别为0.40元、0.50元及0.59元,对应当前股价PE分别为33倍、27倍及23倍。

  风险提示:1)产品需求不及预期;2)铁路货车采购不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。

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